捕风不疯

来源：上海证券报

◎记者 范子萌

在国际指数中权重上升、投资回报表现亮眼——中国债券在国际舞台的影响力不断增强。

彭博最新数据显示，在纳入彭博全球综合债券指数四周年之际，中国债券权重稳步提升，已超越日元债券，升至该指数权重第三。

纳入四年中国债券权重升至第三

今年11月初，中国债券迎来“纳指”四周年。2020年11月初，彭博将中国国债和政策性银行债纳入全球综合指数，在20个月内分步完成，纳入后中国债券权重约6%。

4年来，中国债券权重稳步提升。数据显示，截至2024年11月初，彭博全球综合指数包含325只中国债券，在该指数68万亿美元的市值中所占权重达9.7%，较4年前增长3.7个百分点。

这也带动人民币计价的中国债券成为全球综合指数中的第三大计价货币债券，仅次于美元（45.4%）和欧元（22.3%），略领先于日元（9.6%）。

该指数中的中国债券体量4年来亦稳步增加。数据显示，彭博全球综合债券指数的未偿付总额较4年前增长23%，而纳入该指数的中国国债和政策性银行债券的规模增幅高达53%，总量超6万亿美元。

中国债券被纳入彭博指数是中国金融市场开放的一大重要成果。彭博是全球首家将中国债券纳入重要的全球基准指数计划的指数提供商。彭博亚太区指数产品负责人庄戟表示：“将中国债券纳入彭博全球综合指数等主要指数，在帮助国际投资者参与中国债券市场、推动中国金融市场国际化等方面意义重大。”

中国债券投资回报率表现亮眼

中国债券在国际指数中权重上升，既受到中国债券投资回报率、人民币国际化进程等因素影响，也是中国经济长期稳定发展的结果。

“彭博全球综合指数以债券市场价值为权重进行计算，中国债券权重稳步提升，主要是由于纳入的人民币债券市场价值提升。”东方金诚研究发展部执行总监于丽峰表示。

于丽峰分析称，4年来我国国债和政策性银行债存量增长58%，符合指数纳入条件的人民币债券规模相应有所增加。同时，我国10年期国债到期收益率下行110个基点，推升了债券的市场价值。

“过去4年，以本币计价的中国国债与政策性银行债券实现超20%回报，远超彭博全球综合指数中其他主要计价货币债券，因此人民币债券在指数中的规模和权重稳步提升。”中信证券首席经济学家明明认为，较高的投资回报率是中国债券稳步提升的一大原因。

中国债券投资回报率是近年来全球债券市场一道亮丽风景线。彭博数据显示，以本币计价，中国国债与政策性银行债券在过去4年实现了21.9%的回报。同期，美元、欧元及日元债券的回报均为负值，分别为-6.9%、-12.0%和-7.1%。以美元计价，人民币债券有14.6%的可观回报，同样遥遥领先。

明明表示，除投资回报率外，我国良好的经济增长前景以及主权信用，推动全球投资者积极布局国债等中国债券资产。此外，随着人民币国际化进程稳步推进，中国债券对全球投资者吸引力持续提升。

全球资金配置中国债券想象空间较大

2023年以来，外资配置人民币资产的情况呈现良好势头。截至10月，境外机构投资者连续13个月增持中国银行间市场债券。

业内人士认为，对全球投资者来说，中国债券是一个稳定的回报来源。全球资金对于中国债券的配置仍有较大提升空间。

瑞士百达资产管理新兴市场企业债券联席主管兼大中华区固定收益主管杨孝强表示，中国在岸债券是一种防御性投资，不仅可为全球投资组合提供稳定支撑，同时还有潜力实现可观的、不受其他主要政府债券市场波动影响的回报。

近年来，中国债券波动率低于一些发达市场和主要固定收益市场。杨孝强表示，以欧元投资者为例，过去5年，中国债券（包括主权债券、公司债券和政策性银行债券）可在货币对冲基础上为欧元投资者带来15%以上的回报。同期，欧元区投资级别债券下跌2.7%，欧元区政府债券跌幅超7%。

于丽峰表示，由于经济基本面和政策节奏的差异，人民币债券与欧美国债相关性较低，外资配置人民币债券有助于降低投资组合收益波动性，提高组合风险收益比。目前，人民币资产在全球资产配置中占比偏低，随着国内金融基础设施持续完善和债券市场对外开放程度不断深化，中国债券对全球投资者的吸引力将进一步提升。

“这些年，中国持续加快债券市场开放进程，实施多项便利举措，吸引外资流入。”庄戟表示，彭博将继续发挥在指数设计、管理和创新方面的优势，继续丰富和发展中国市场相关指数。